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临到期合约的买和卖

发布日期:2019-08-10  文章来源:外汇返佣网  点击次数:

  从触摸股票期权伊始,咱们就知道可以用希腊字母Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho表明衡量影响期权价格的几个要素,其中Gamma和Vega反映期权价格与标的价格改变快慢的关系,而Theta则反映期权价格随时间改变的关系。今天咱们就经过两个市面上认为是简单操作的期权投资方法,知道临到期的期权合约的改变规律。咱们以50ETF期权从2015年至今的体现来看:假定咱们在每个月合约到期日当日、到期日前一日和到期日前两日以合约收盘价买跨式的末日彩票,并在到期日平掉该头寸,从回测成果来看,在52个月里,取胜的次数分别是5次、10次和17次,而恣意一天买末日彩票,四年多下来的年化收益率都是负的。因此,咱们至少可以得出两个结论: (一)不经判断进行操作的末日彩票肯定是要亏钱的,由于买入跨式战略同时付出了一份认购和一份认沽的权利金,需求标的价格变动足够大才能够覆盖本钱,而合约在到期前又要饱尝时间价值加快流逝的影响。买入跨式战略难以确定合适的平仓时点,再加上买卖费用的开支进一步提高了本钱,无脑买入末日彩票的确不划算。 (二)假如的确在临到期前需求对冲持仓危险或许认为市场行情有改变的或许,而买入了临到期的跨式组合,那么就要有及时止损的认识。由于时间价值是加快衰减的,越是临到行权日再平仓,组合中亏损的比例会扩大得越快。以本年的期权合约7月购2950为例,假如在7月19日以收盘价617元/份建仓,头寸价值在7月23日是353元,而在到期日7月24日收盘时价值只剩12元。 从上表可见,捡烟头作为看空动摇率的战略,详细收益受标的财物价格的动摇状况影响较大。当然,考虑到保证金的机会本钱,该战略的均匀收益相较于一般理财产品并没有过人的体现。比起其收益状况,本文更想指出该操作的危险之处。当心被烟头烫坏!业界关于烟头战略的相关危险总结为大头针危险,所谓大头针危险(pin risk)指的便是Gamma很大的临到期平值合约价格有或许由于标的价格小幅动摇就发作大幅的动摇。此刻,假如期权合约处于实值状态,期权卖方在被行权后须买入或卖出标的财物。到期后平值附近的期权合约是否会行权难以确定,此刻期权卖方由于无法确定卖出的期权合约是否会被行权而无法进行准确的危险对冲,换言之,捡烟头也不是坐收渔利的工作,被烟头烫坏的危险起码包含: (一)保证金危险。以本年的期权合约50ETF购2月2800为例,假如投资者在价格低位建立该合约的责任仓,后续由于该合约的暴升会使得责任方不得不追加大量维持保证金。原意是为了赚小钱的捡烟头,承当巨大的保证金危险是否值得,需求沉思。 (二)被行权危险。由于卖出的临到期期权合约Gamma较大、价格随现货动摇的改变大,假如虚值合约在到期日收盘前几个小时变成实值合约,那就要面临被行权的危险。以2019年7月份到期的合约为例,假如持有7月购2950的投资者为了省下平仓费用而没有及时平仓了结头寸,在到期日下午收盘前7月购2950从虚值变为实值,此刻责任仓就在烟头抽完曾经被烫坏了。假定投资者小唐于7月19日建7月购2950责任仓10张、每张271元,一向持仓到上述到期日。假如这10张责任仓全部被指使行权,小唐需求预备10万份50ETF进行交割也便是需求预备近30万元资金放在账户里——为了获取2710元的权利金,小唐不只需求承当四天的保证金本钱,还要承当被指使行权的本钱。


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